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    来源:投稿 编辑:侠名 发布时间:2019-03-19 05:04
    摘要:3月14日晚间,小天鹅A发布公告称董事会会议通过了2018年度中期利润分配方案,将以公司 2018 年末总股本 632,487,764 股为基数,按每 10 股派发现金红利 40 元(含税)向全体股东分配,共派发现金25.30亿元,剩余

    云南快乐十一选五 www.vvkk2.com 3月14日晚间,小天鹅A发布公告称董事会会议通过了2018年度中期利润分配方案,将以公司 2018 年末总股本 632,487,764 股为基数,按每 10 股派发现金红利 40 元(含税)向全体股东分配,共派发现金25.30亿元,剩余未分配利润结转以后年度。而实际上,根据经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计的财务报表,公司母公司可供分配利润为 2,890,713,742.83 元,小天鹅A此次利润分配分掉了可供分配利润的87.51%。

    这场土豪级的分红发生在小天鹅即将被美的集团吸收合并终止上市的前夕,牛牛金融研究中心认为此次分红对美的集团而言虽说可有可无,对股民却是持股还是持币的区别,美的和小天鹅有节操的给了股民现金红利,让他们自由选择,是一个伟大公司的做派,而在对小天鹅历年来营收,净利润,分红及募资情况分析后发现,小天鹅实在是一家优秀公司,保持常年分红的同时,产品市占率逐年提升,净利润稳步增长,美的逐年追加投资也获得了159.55亿元的回报,希望这样的企业在A股市场上可以更多,股民们也可以更多的享受到投资伟大公司带来的红利。

    上市以来市值增长约3倍 年均回报率6.45%

    小天鹅A前身始建于1958年,自1978年起从事洗衣机业务,是国内最早从事家用洗衣机研发、生产和销售的公司,公司于1997年在深交所上市。上市首日公司总市值为86.89亿元,截止今日收盘总市值为364.9亿元,市值增长幅度为319.96%,折合成年均复合增长率为6.74%,这意味着如果有投资者从上市开始持有1万市值的小天鹅A,每年都可获得674元的收益,A股市场中能长达21年提供这种回报的好公司太少了。

    目前白色家电行业共有51家上市公司,为了衡量投资者长期持有公司股票的收益情况,牛牛金融研究中心统计了上市年份在6年以上,市值年复合增长率在5%的公司共有21家,具体情况如下所示:

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    收入增长远超行业 市占率稳步提升

    小天鹅上市当年的营收规模为18.39亿元,经历长达20多年的增长后,公司2017年报显示当年营收规模达213.85亿元,增长幅度为1062.86%,对小天鹅A2012年-2017年营业收入增长情况分析后发现,近几年以来公司营业收入增长率保持在 30%以上,如下所示:

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    事实上,行业整体增长情况表现不佳,统计数据显示洗衣机行业整体渗透率已接近天花板,叠加家电下乡时期对未来需求的透支,整体行业在过去几年面临着零增长的困境。

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    小天鹅远超行业的表现,与其专注于洗衣机细分行业有关,作为美的集团的洗衣机事业部,公司目前拥有“小天鹅”和“美的”两大品牌,其中“小天鹅”品牌运营多年,积淀深厚,定位中高端消费者?!懊赖摹逼放浦鞔蛐约郾?,定位中端消费者。并且由于美的品牌在全球市场的品牌影响力更强,因此公司的外销业务中自主产品的销售全部使用“美的”品牌。近5年小天鹅的洗衣机业务营收占比均在90%以上,是国内唯一一家专注于洗衣机产品的上市公司,云南快乐十一选五,具体如下所示:

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    从内销市占率来看,目前洗衣机行业已经形成双寡头的竞争格局,海尔与美的系的市场份额合计超过60%。并且行业集中度持续提升,2014年至2017年,内销市场CR2从56%提升至63%。然而,细分来看,2013年至2017年,海尔的内销市占率几乎不变,维持在33%左右的水平,而美的系的内销市占率则逐年攀升,从2013年的19%提升至2017年的30%,年均提升2.78个百分点,海尔和美的系市占率变化情况如下图所示:

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    21年来仅一年亏损 净利润复合增长率行业领先

    对于一家公司而言,稳定赚钱的能力显然很重要,牛牛金融研究中心整理小天鹅A上市以来的数据发现,上市21年来,除2001年亏损外,其他年度小天鹅都是赚钱的,从净利润增长情况来看,21年中有7年出现净利润下滑,但2015年以来净利润增速稳定在28%左右,毛利率方面,近几年以来基本保持在25%左右,较为稳定,如下所示:

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    白色家电行业的上市公司2012-2017年的净利润复合增长率在20%以上的公司筛选后共有20家,小天鹅复合增长率排名第8,具体如下所示:

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    美的投资获利159.55亿 小天鹅分红堪称业绩良心

    相比于英美日的资本市场,A股成立日期尚短,目前还有很多制度不合理,牛牛金融研究中心认为这其中最应该被诟病的一点是,A股并没有成为一个可以给投资者带来稳定回报的市场,美国股市投资者的收益主要来自长期分红,而我国散户则主要通过短期投机套利,长期稳定能给投资者进行稳定分红的公司太少,小天鹅却是一家稳定给投资者进行现金分红的公司。

    回顾小天鹅上市以来的分红情况,除2002-2006年和2008-2010年,小天鹅未进行现金分红外,其他年度均进行了现金分红,过去21年小天鹅累计现金分红合计为29.99亿元,此次更是分红高达25.30亿元,几乎是过去21年的总和,小天鹅历年分红情况如下所示:

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    此次分红应该是小天鹅终止其A股之旅前的最后一场show了,根据公司此前发布的吸收合并方案显示,美的集团将以发行 A 股方式向小天鹅除美的集团及 TITONI 外的所有换股股东发行股票,交换该等股东所持有的小天鹅 A 股股票及小天鹅 B 股股票。本次换股吸收合并完成后,小天鹅将终止上市并注销法人资格,美的集团或其全资子公司将承继及承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。本次合并中,美的集团于定价基准日前 20 个交易日股票交易均价为 42.04 元/股,小天鹅 A 股定价则在定价基准日前 20 个交易日的股票交易均价基础上溢价 10%即50.91 元/股,小天鹅 B 股则在定价基准日前 20 个交易日的股票交易均价基础上溢价30%即 48.41 港元/股,折合人民币 42.07 元/股。截止今日收盘,小天鹅A收盘价为57.70元/股,美的集团收盘价为47.93元/股,较此前定价均有明显上涨。

    需要注意的是在定价基准日至换股实施日的分红,股票股利等操作均会影响最终定价,所以理论上此次分红后小天鹅A的定价将变为46.91元/股。实际上,此次分红对于美的而言意义不大,在绝对控制小天鹅后,美的想什么时候分红就可以什么时候分红,但对于其他股东而言,此次分红却是一次诚意满满的让利。对于小天鹅其他股东而言,分不分红不影响最终交易对价,唯一的区别在于持有的美的集团股份变成了现金。

    目前小天鹅A的股东结构如下所示:

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    这意味着美的之外的其他股东将得到11.95亿元,而小天鹅2018年度三季报显示货币资金仅11.64亿元,这意味着公司可能还需要从其他方面筹集资金来支付股利,美的和小天鹅的这波操作或许可以称为不套路,见真心吧。事实上,因为投资小天鹅,美的收获满满,牛牛金融研究中心按照今日收盘价对美的投资小天鹅的收益整理后发现,自2007年第一次投资小天鹅开始到最终持股比例达52.76%,美的累计收益达,具体如下所示:

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    牛牛金融研究中心对白色家电行业51家上市公司中分红金额超过募资金额的公司统计后发现共有11家,这些公司几乎都为各自领域的龙头企业,空调领域的格力电器(000651),豆浆机龙头九阳股份(002242),厨房小家电及炊具龙头苏泊尔(002032),集成灶龙头浙江美大(002677)等,具体名单如下所示:

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